2012投资展望：基金向左券商向右机构策略分歧明显

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 01:21:33

2012年已近，基金、券商等机构投资者战略陈诉会轮番登台表态。
站在这个时点看，一个很故意思的征象：作为卖方的券商对2012年的行情广泛乐观，而作为买方的基金对来岁行情的预测则略显悲观。
任何时间、任何时点，都会出现对于市场的差别见解，但不可否认的是，表里交困之际，国内经济的下滑是确定性的，货币政策的预调微调也正在举行中，市场底部地区的哪个点位终极成为“铁底”无人能正确猜出，对经济与估值的信心将成为决定市场走势的关键。
牛市出发点照旧熊市中继？
就券商战略而言，又见划一预期。
多数券商以为，“经济底”会出如今来岁一、二季度，随着政策放松稳步推进，大盘有望迎来一波趋势性反弹行情。
在多数大中型券商看来，来岁行情的演绎将出现出“前低后高、先抑后扬”的走势，看空一季度，看多二季度。
就上证综指颠簸区间而言，根本预期在2200点至3000点。此中，国金证券、渤海证券等最高看到3200点，申银万国、国泰君安、安全证券等最高看到3000点。中金以为，上半年冲至2900点，以后再行回落。
不外，相对于券商的乐观而言，基金对行情的预判显得较为审慎。
兴业环球基金投资总监王晓明以为，“本年底至来岁初市场投资时机不大，来岁难以见到大的团体性时机，较大的反弹或最早出现于2013年。”
“前期股市反弹重要是由于市场活动性相对放松，但是对将来活动性环境的预期则难以判定。”王晓明说，货币政策总体维持妥当，政策微调过程是徐徐的，如先举行定向准备金率调解再过渡到信贷放松，是个迟钝过程，难以支持股市短期大幅反弹；其次，股市上涨缺少根本面的支持：本年二季度以来上市公司利润率增幅趋缓，三季度更为显着，预计来岁一季度会出现企业利润率增速的低点。因此，“本年底来岁初市场投资时机不大，来岁不会有大的团体性时机，投资时机大概来自来岁二季度及厥后的政策博弈所带来的市场时机。”
龙赢富泽童第轶以为，迩来一两年，只管指数表现不是很好，但是流通市值增长的非常快。假如大盘涨到3000点，流通市值就相当于已往4000、5000点的水平，这对资金面的要求太高了。
童第轶以为，准备金率调低，并不意味着货币政策就会一下放开。接下来调控最多只有微调，不会有太大的变革。相应的，资金面告急局面也将难以缓解。在如许的配景下，市场很难会有什么牛市，最多只有一个大一点的行情。实际上，从股市的一样平通例律来看，假如绝大多数券商都看到3000点，那么，要么就根本到不了3000点，要么到了3000点只是开始。
毕竟上，任何时间的市场，都会有差别的见解出现，但不可否认的是，在外围环境不好、国内房产一连调控的配景下，经济的下滑是确定性的，货币政策的微调预调也正在举行中，市场底部地区的哪个点位终极成为低点无人能正确猜出，对经济与估值的信心成为决定市场走势的关键。
摩根士丹利华鑫投研人士以为，经济增速下滑，工业企业利润也会降落，上市公司红利相应降落，估值上升空间有限。因此股市大概有阶段性反弹，但难有反转，至少到来岁1季度前很丢脸到大的牛市，股市将在经济下行和政策上行的扭力下震荡。

货币政策的差别解读
近期央行公布下调人民币存款准备金率0.5个百分点，这成为央行三年以来初次下调人民币存款准备金率。故意思的是，对于央行的这一办法，各基金投研团队明确各不雷同。
乐观派以为，从货币政策角度来看，下调存款准备金率是标记货币政策实质性转向的变乱，而且一样平常环境下第一次下调仅仅是开始，因此市场乐观派夸大存款准备金率的下调代表着增量资金的出现，将一举改变一连了很长时间的市场存量资金倒腾的状态，根本上建立了底部。
如深圳的一家大型基金公司乐观预期，宏观经济政策的转向可望推动经济于来岁一季度走出谷底。“此次存款准备金率下调是基于多方面因素的思量”，并预计如今中国的存款准备金率在环球各重要经济体中也是最高的，即便颠末此次下调将来仍有较大下调空间。同时，他们还推测，在财务政策方面，中心和地方都会有肯定命额的超收，这也为将来推行积极的财务政策提供了富足的保障。
悲观派则以为，“政策底”不等同于“市场底”，纵然政策实质性转向了，市场还会连续原有的趋势一段时间，而且举出了2008年底在存款准备金率初次降落之后市场继承下跌的例证。
“存款准备金率的提前下调，反映了外汇占款正急剧降落、人民币开始贬值、热钱快速流出等经济现状。” 国联安宏观战略研究员吴照银预期，后续外汇占款还会继承大幅降落，存款准备金率还会一连降落，但都不会使活动性得到根天性改善，正如热钱大量流入时进步存款准备金率不能消除活动性过剩一样。
在吴照银看来，经济的下滑并不是靠下调一两次存款准备金率就可以管理的，政策调解能略微减缓经济颠簸，但并不能改变经济周期，政策不是万能的。吴照银以为，活动性略微改善与企业红利降落，决定如今的市场是一个低位震荡市，在没有增量资金入场的环境下，仅靠场内的存量资金举行博弈，团体上仍旧须要保持审慎。
别的，另有一种观点以为，央行下调存款准备金仅仅是应对10月、11月的外汇占款降落，若后期资金外流环境改变，存款准备金率不见得会一连下调。
投资布局“多点着花”
由于经济团体缺乏亮点，股市亦难有体系性时机，对于2012的投资时机，更多的基金司理倾向于探求一些投资主题。此中，稳固增长的大消耗、政策扶持的新兴财产，成为基金重点关注的主题。
在经济下滑的配景下，基金投资无疑更加偏重防御，探求确定性增长的板块，显得更加紧张。
国联安研究总监王忠波以为，自2009年以来，市场不停在周期和消耗发展之间纠结，总的来看，消耗发展得胜的概率大一些，这实际上是经济转型大配景使然。周期类行业的估值修复大概能带来短期的超额收益，但判定失误的风险大概让投资者在中途倒下，这一点被越来越多的投资者所认同。
王忠波表现，将来会继承对峙精选个股和恒久投资，在其看来，经济转型的庞大时机、企业发展的内生动力、日益增长的消耗需求，这些确定性的时机会恒久存在，比“赌”某个时点来得更有吸引力。
兴业基金投资总监王晓明说，将来的投资战略会起首以做绝对收益的思绪设置稳固增长行业，如医药子行业、食品饮料、酒类、服装、军工等，但不能盼望过高；其次，假如来岁宏观政策出现调解，则关注周期性行业的表现。假如房地产调控政策有所放松，地产股会有较大反弹；第三，来岁债市环境好于本年，地方债违约概率不大，实现稳固收益率的概率大，因此来岁会接纳机动设置战略，包罗设置可转债、企业债、定增、新股和举行套利等。
对2012年的行业时机，信诚基金副总黄小坚以为，将更多来自两大板块——内需关联行业以及新经济为代表的财产升级。这些行业都是国家政策支持的，很多细分行业刚开始发展，或将来空间巨大。具体到个股，黄小坚以为，看发展空间，中小盘股更有活力，是由中国经济所处的阶段决定的。
南边恒元、南边盛元基金司理蒋峰则表现，对于2012年投资时机仍会按照上游行业看“资源稀缺性”、中游行业看“门槛高度”、卑鄙行业看“品牌强度”的思绪去选择投资标的。除此之外，他还以为可以关注布局转型中孕育的一些布局性时机，如农业、节能、环保等范畴。
交银制造基金司理黄义志以为，将来投资的布局重点，可以鉴戒我国信贷政策与财产政策的调和共同方向以及刺激经济增长的财务付出的方向。在其看来，当前我国拟加大对节能减排、战略性新兴财产、文化财产等重点范畴的信贷支持，而将来财务付出的方向大概会会集在三个方面：一是，本年前三个季度应投入却没有实行的项目，如智能电网、电信等；二是将“十二五”后续一些项目提前开工，此中农村电网、都会轨道交通、水利、环保、新能源以及信息化这几个方向的大概性较大；三是，家电更新升级、电子产物与汽车消耗、服务及文化消耗将成为将来一段时期我国内需的强力支持。

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