□长江证券 李兴 谭焜元 预计一汽富维（600742）2009年-2010年的EPS分别为1.31元和1.60元，对应2009年-2010年EPS为20和16倍PE，估值上风较为显着。思量到公司作为一汽团体零部件发展平台，但将来红利增长变数较多，因此给予公司“审慎保举”的投资评级。0 J' L8 @: R1 g' @" W
在车厢业务剥离后，公司摆脱巨额亏损，只负担约每月100万左右的小额折旧费用，减亏显着。09年前三季度公司亏损分别为0.3亿元、0.23亿元和0.02亿元。依据往年季候性业绩体现，预计公司四序度亏损0.1亿元，相比08年本部亏损1.75亿元，09年预计整年亏损约0.65亿元，减亏1.1亿元。+ o! [7 Q p: A! c5 j& ?
现在公司主业务务告急包罗钢车轮生产及铝车轮装配。钢车轮中的乘用车车轮告急供给捷达出租车。停止11月，本年捷达已贩卖20.98万辆，在全部轿车品牌中销量排名第四，较客岁同期增长8%。受捷达旺销影响，公司本年乘用车车轮业务稳步提拔，成为告急利润支持项。
- c+ q9 j9 u5 e. t 钢车轮中的商用车轮固然与乘用车车轮相比代价较高、利润率较高，但销量并不大，告急为长春解放提供全部配套，为青岛解放提供部门配套，为一汽吉林的轻型和微型客车提供部门配套。公司的商用车轮安全尺度控制严酷，在安全性要求较高的客车市场具备肯定上风。铝车轮装配业务制造流程为购入铝车轮和轮胎，装配好再售出，告急应用于团体内部的大众、红旗等。固然该项业务每年为团体提供15亿元左右的收入，但对公司的实际利润贡献并不大。
* I% c- F( X# ]* \7 t, L 现在公司产能为400万轮（两班倒），已根本实现满负荷运转，公司暂时无扩产筹划。总产能中包罗40万只（两班倒）的旋压车轮产能。所谓旋压车轮是指接纳旋压工艺制造，其成形方法为用平面厚钢圈做毛坯，套在具有车轮型面的模具上，再通过差别型面旋轮施加压力，让钢圈金属随之变形成车轮形状，具备无内胎，车轮强度高等长处，告急用于高端中重卡等。现在国内仅二汽，重汽，福田等商用车龙头拥有该项生产技能。商用车轮现在具有向旋压车轮过渡的趋势，由于工艺的差别定价更高使得该产物具备5%-8%的较高毛利率，公司现在已经收到部门订单，若将来放量将加大利润空间。
9 Q% g n9 Q8 K" ] d h& L 别的，公司参股公司告急包罗富奥江森、天津英泰、富奥东阳、曼胡默尔等。与延锋彼欧合资新建立的富维江森将告急供应保险杠，仪表盘等给位于成都的大众三厂，预期其大概成为近两年的告急业绩增长点。公司将来新目的告急包罗汽车电子，车灯等，发展本领以收购为主，现在已有部门处于会商阶段，我们将保持关注。4 c7 z; w1 T+ a* ]4 \0 @* C; e, q
不外，公司将来红利变数较多。公司订单得到告急为到场各新车型的供配招标，订单周期一样平常则为该车型的生命期，期间根本不会出现变动，若为团体内部采购将优先思量。由于车轮的运输本钱高，运输半径窄，因此公司告急业务会集在东北地区。该地区告急车企有一汽大众、一汽轿车、一汽解放、一汽客车、一汽吉轻等，以是公司实际团体外供应订单较少。车轮行业竞争较为剧烈，产物告急本钱包罗钢铁、模具折旧、冬季取暖和、人工等，与南边民营企业相比并不具备本钱上风。公司产物定价告急随市场厘革，在初次招标时接纳分订货量差别定价方式，若本钱微调则代价稳定，公司自行遭受盈亏缺口。如本年钢价低位导致本钱降落，在代价未变的条件下使公司红利上升。但来岁钢价若非大幅上升，则产物代价仍将保持稳固，大概会导致公司利润出现肯定程度缩水
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发表于 2019-5-6 11:19:45