做好市场转型预备，将来高增长可期0 t! g1 }1 |* n; o7 @' _9 v
为备战环球禁用白炽灯将引发的节能灯需求高增长，公司在上虞、江西、厦门基地通过扩建和技改方式，积极进步节能灯产能。公司产能2009年2亿8千万支， 2010年将达3亿2千万支，2011年将达6亿支。此中，厦门基地的2亿支产能在2011年将会合开释，大部分为T2型节能灯，这种新产物将显着进步公司红利本领。预计，公司将来3年将迎来高增长，收入复合增速40%。/ o, c, e9 K9 H# l% Z
LED照明3年内难见显着经济效益( Y' X1 m8 s5 v( {5 n, D
公司为积聚LED照明技能和履历，在厦门基地举行LED照明的研发和试生产，生产环节仅涉及灯具和电子的计划。现在LED灯具月出货量不敷3万套，对业绩影响微小。鉴于LED照明在技能上还存在缺陷，市场仅范围于部分高端市场，公司还未有明确的大规模扩建LED生产线的规划。我们预计，LED照明3年内难以贡献显着的经济效益。& R7 [& Y/ [0 r X
高效照明推广实质利润贡献不大
, ~7 N6 Q7 X6 D; W 市场预期高效照明推广对公司业绩产生巨大影响，但这仅是管帐表述的外貌征象。现实上，高效照明推广对利润贡献并不显着：$ F& \) N2 Y/ d1 S, K
2009年公司中标高效照明1190万支节能灯，估计均价7元/支，整年预计可获国家补贴预计4000万元，外貌增厚2009年EPS 0.16元。推广任务中，公司产物净利润率同其他贩卖相似。由于50%的收入来自于当局补贴，计入业务外收入，但此中大部分是赔偿产物本钱的款子，预计高效照明推广真正的净利润仅700万元。
; a2 Y) R0 ^8 S0 ~/ r9 s 连续高增长可恒久关注，现在给予“增持”评级
# }0 V/ o. u( W8 N 我们预计公司将来3年将迎来高增长，目的代价19.60元。发起投资者可恒久关注该股，但短期涨幅过高，团体给予“增持”评级。（光大证券研究所）- |/ \% S j" A1 a; h
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发表于 2019-5-6 11:20:17