只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
& u4 J1 q& V) e, E* X6 p5 A当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；0 ?0 @/ K' O& n, h, U& ^8 X
当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；3 @. P) i1 X1 y4 D+ z1 `: [: i
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
" s3 C7 F. }9 E+ S( }一、投资的本质是PE/PB吗？
' o% P8 @8 J l* h7 R+ ]1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：
$ `! ~6 Y8 L4 x7 H比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。( D" t9 {' Q+ g
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。
' V- J9 z6 k# H% k假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。* {* V" u$ b% P8 g& C
但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。1 h: Y8 U: y% N+ i
显然，PE不是投资的本质。$ A9 U" n5 a2 }- A& P0 c: U
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
, k; [1 P# p/ c7 W' r ]+ \8 C! ~. t显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。% Y( H5 b! r$ o7 Q2 B
2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。3 a$ @' w5 l7 u+ I- g1 v
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。
: b/ l k! d% O2 j* k2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。
) h3 d% k0 z& q这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
3 K9 V% o" _# h& F4 E# I# C而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！5 j. [, {/ {7 {. Q, l7 s
显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。! v3 T+ w, f! z. I! O! _
3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。* @1 t$ T. U0 k: j; c4 G8 \
特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
" K: ^; L, `0 n% |6 W4 ~# i再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
! A: Y1 X/ k+ L4 h/ d+ |6 l, i& B% V$ |; }特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。
1 |% c5 r% v' ^+ x. Y& H" v6 A5 j看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。) r- Y$ t& `9 ^$ k, D4 a
4.让我们来看看着名投资者是怎么做的1 L4 |; P4 _, C% T6 ]. j" w, u6 l: q
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。& }9 V0 G. }9 Y9 e8 L
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。3 I2 }8 ]+ X6 |! `$ l1 I4 g+ [
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。
p7 Y z$ J, {- `京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。. [( ?% P4 ]! w$ W# |; _/ r
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！0 u# y0 V. M. |- b8 g/ O
下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）9 _7 W$ a7 N2 m* `4 ~
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。* r2 a. |" |. |
5.再来看SOSME是怎样做的* ?+ V( X# ~6 {
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
2 H8 b% N. R1 D. f& v3 J+ n9 t岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。/ J* c; R& W0 D* `
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。3 V7 ^2 U. }% q
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。3 W9 ~, M( J2 s' B: q
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。: r; _( T$ _! v) S, R; K
欧奈尔：
( l& y' M7 T4 h' y& U4 K9 M1 g对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。/ R, [* Q: ~) v' _! u. ^- c" j
对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 # i; s0 a. d) Y9 ?; W& v
索罗斯：
$ k6 Y$ V3 D2 C) n# Q1 l8 |# E7 w假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
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发表于 2019-6-13 20:05:15