只有把握住群众的本能才华控制市场，即必须相识群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、钱币或商品四周，投资者才有乐成的大概。
( }% E. w3 c1 l6 l1 y) O' r当我以巴菲特为师的时间（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；
$ m, I2 E8 d0 y: V. i; _9 y+ Z当我以利佛摩尔为师的时间（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赢利，但却不明就里；/ f- A2 d7 G% R- \) [, _( U$ x
当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。$ L0 }9 ~; q# { k6 l
一、投资的本质是PE/PB吗？
' _/ i. R3 g$ f L7 f1 y1.让我们来PK一下2014年2月尾的比亚迪和深万科：/ M- V) B% x) V, |) q
比亚迪，当月收盘代价56.91元，总股本23.5亿，总市值1337亿；深万科，当月收盘代价6.72元，总股本110亿，总市值740亿元。比亚迪的市值，险些是万科的2倍。! H+ \: c/ }5 U8 i' D; l) y: m# A6 i7 }
再来看看，两个公司2013年的红利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为243倍；深万科，上年大赚151亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，险些是比亚迪的30倍。) V: F! \0 T2 F* |: g/ B1 j/ x4 U
假如按PE投资，该选择谁，一清二楚。
9 j0 R6 X/ N8 f1 d但希奇的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入自制的万科B。巴菲特要买万科B，太轻易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是由于活动性不敷，买不到充足的而不买。
: U' P$ }+ l) N2 c) x! L4 c显然，PE不是投资的本质。6 s z- M6 G/ \- L5 x
再来看看，PB，万科的PB不到1，比亚迪的PB凌驾6。
9 Y! U! @4 b2 R; x! ]显然，PB也不是投资的本质，1和6的区别太大了，完全可以说已经到达质的区别。
5 V* }/ j; q4 V; o1 {4 |- |2.假如说，比亚迪和万科，还处在差异的行业，估值原来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司照旧原来的公司，PK茅台的2007和2013。$ T+ Z8 C5 ?5 W! v i
2007年1月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩1.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此底子上，当年上涨到最高230元，涨幅靠近200%，惊人。5 I* `# Q; T9 g1 O
2013年1月8日，贵州茅台收盘210.84元，上年业绩12.82元，PE=16倍，中等，但股价却在此底子上，当年下跌到最低122元，跌幅靠近50%，同样惊人。7 a) B {1 Z' r- C3 S, `
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时间，股价一年里还能上涨200%；而七年之后，PE低沉到了16倍，股价反而在年内下跌靠近50%！
A4 t2 q4 {2 A2 I I& a1 A而且，七年里，每股业绩从1.64元增长到14.58元，险些上涨10倍！股价呢？从2007年的年末收盘代价230元，下跌到2013年的年末收盘代价128元，险些腰斩一半！
: {; n. e: }7 x/ g8 X- y7 [显然，对于贵州茅台如许同一个个股来说，PE、PB也不是投资的本质。
0 H2 x1 N B, l- L3.是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
1 C( k$ l# @- e1 f特斯拉电动车2012年每股亏损，2013年股价从33.87美元上涨到最高265美元，一年之内上涨幅度靠近7倍，公司至今亏损。
% l2 M4 G8 E; w7 {& W再来看看巴菲特的富国银行：2012年每股业绩约莫3.89美元，2012年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但2013年从34.18美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的配景下只有戋戋45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
# Q" [2 D7 @% n% ~, G$ F2 ^! ~7 `特斯拉亏损，无法盘算PE；富国银行红利，PE只有12倍，而且有明星司理管理。# E; v. R0 }5 k. q; d( x5 c0 h3 C) Z
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
4 K2 s7 W' @& F4 Z4.让我们来看看着名投资者是怎么做的, @( }* e2 o. I" F7 v6 \. }+ O
小小辛巴在重剑无锋里列出了格雷厄姆的估值公司，并提出对于“公道代价”，安全边际的扣头越大越好。5 p8 y- y. H# ^ X4 S
果真云云吗？我过细研究了辛巴对于京东方的利用。- R3 q$ G" A/ q
辛巴是在2.13元买的京东方A，其时的京东方B，股价只有1.87元港币，相称于人民币1.48元，比京东方A低44%。, k! h# z% U9 e* @9 x% Y; S
京东方B，股价相对于“代价”的扣头，显然比京东方A要大多了，安全边际就大多了。 t b# W- J" r
岂非辛巴会看不出来吗？于是，有人问：代价投资者应该买它的B股！
, s" |# v/ G5 q9 T! `/ e( H下面是辛巴的出色复兴：“我从来都不是代价投资者，我只是一个长线生意业务者。”（2013-12-12 14:09）' A" [, X4 \" @$ D2 u7 g
显然，辛巴并不把PE作为代价投资的本质。
! i7 N+ `( [1 ~) i7 _& I5 p4 z2 z5.再来看SOSME是怎样做的 _9 \. f' C. r( o) o
SOSME在港股买的险些清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME投资的一个重仓股，买入的时间是亏损的，而且至今亏损。
) ^6 g2 G' g3 T2 R$ j$ V) M岂非SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相称于A股代价的3/4，公司业绩不停增长，2013年的PE只有4倍。9 O/ f9 a. v+ {# g; E( S5 P. z! s
联邦制药亏损，无法盘算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。然而，买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍旧在原地踏步。+ K1 N! V0 b& E6 c+ K. y% y
中国代价投资者的范例SOSME并没有迷信地把PE当成投资的本质。! ^2 L6 \7 j: ~$ f: F9 S4 }
6.转了一大圈，让我们最厥后看看大家们是怎么说的。
# ]6 C4 e+ U2 l3 Y& V. U$ z8 V# s欧奈尔：2 p/ Y% W9 u/ M4 i/ k
对于低PE股票的评价：人们以为收入型股票比力稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。1984年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；2009年年初，美国银行从55美元跌至5美元。
' x1 }- `7 f$ y: b* C( ?对于高PE股票的评价：“以上分析表明，假如不想以高于25-50倍的代价买入发展股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机遇！如美股汗青上绝大多数大牛股：微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等。 ; C, z$ Q9 K. {3 a; E5 k- \ M
索罗斯：+ m; E, A1 X( }8 k9 ]& s2 T
假如把金融市场的一举一动看成是某个数学公式中的一部门来把握，是不会见效的。数学不能控制金融市场，而生理因素才是控制市场的关键。 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-13 20:05:15