招商证券：有色金属行业2010年度投资策略

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 11:20:25

招商证券王晓丹　　我们以为在运动性推动及通胀预期下，金属资源牛市在2010年仍将连续。牛市头脑下，需求是有色金属代价的决定性因素，因此重点关注需求的趋向。
　　有色金属市场仍在复苏之中：西方国家复苏的力度低于预期，新兴市场的复苏程度令人惊讶。2009年中国高额入口是有色金属市场的亮点，2010年需求根基仍在中国，亮点等待于西欧的卑鄙复苏。
　　坐上汽车顺风车
　　美国新屋开数据仍然处于最低谷，11月新屋开工数同比降落30%。11月营建付出同比降落14%，与10月持平，位于2003年以来的最低点。这意味着将来一段时间内，美国的房地产仍然难以走出低谷。房地产和汽车市场复苏的迟钝反映到上游有色金属的需求上，原金属和金属成品的订单仍然处于底部，同比降落10%。2009年中国经济快速复苏，卑鄙行业出现了大幅的反弹，从而拉动上游原质料需求。房地产新开工面积与房屋贩卖面积较同比快速增长。中国家电行业的增长对锌需求和铜的需求起到了至关告急的作用。
　　2009年中国卑鄙行业的快速复苏拉动有色金属的需求增长，内强外弱的局面不停连续到9月份。这使得国表里的价差不停处于入口红利中，中国高额的入口增补了西方国家需求的镌汰，从而推动了天下有色金属代价的上涨。然而随着入口红利的消散，2010年不大概再度重复2009年高额的入口量。
　　交通运输在铝、铅、锌的斲丧中占据非常告急的作用。中国交通运输占铝、铅、锌的斲丧比例分别是23%、28%和23%。从年度销量增长来看，2009初开始，中国汽车斲丧迎来了第三次斲丧海潮。国内汽车行业步入高速发展期，三、四线都会汽车斲丧的鼓起使得梯次斲丧布局得到增强。我们预计2009年汽车产量增长27％，2010年汽车行业销量为1550万辆，同比增长17%。在宏观经济从复苏走向扩张的配景下，预期将来几年仍将维持15％以上的高速增长。
　　子行业投资评级
　　我们以为中国的第三次汽车斲丧海潮将对铝、锌、铅金属的斲丧将造发展期布局上的影响，因此我们调高2010年对铝、铅锌行业的投资评级至“保举”。
　　我们给予铜、铝、钼、铅锌、黄金子行业“保举”的投资评级。铜仍然是根本面表现最好的金属，我们最看好铜行业。我们推测2010年将进入通货膨胀时期，通胀初期，铜是根本金属中表现最好的品种；铜是根本金属中最稀缺的，钱币属性最强，而且相对较贵又耐生存；把持程度最高，并仍在进一步增强中，举世5大中资源生产企业控制了举世近60%的铜资源；铜精矿供给非常告急，限定精铜产量的增长；铜需求刚性，由于其良好的性子，具有不可替换性。2010年在铜冶炼加工费进一步下滑的趋势下，利润将进一步向矿山转移，因此我们以为自产铜比例较高的公司将受益。以是资源估值和资源扩张潜力是我们保举股票的重要思量指标，综合思量以上因素，我们保举江西铜业和铜陵有色，首推资源最丰富，自产铜比例最大的江西铜业。
　　电解铝：产能过剩配景下存买卖业务性机会，重要来由如下：举世铝需求好转，日本美国铝需求稳固；中国交通运输范畴将促进铝斲丧格局变更；举世电解铝产量规复到2008年高点，只有小部分产能期待重启。中国电解铝产能绝大部分重启，2010年供给压力削弱。锌2010年仍然保持供给过剩，但是我们以为在牛市头脑下，小幅过剩不影响对锌价的判定。在趋势性投资下配景下，我们以为股价对铅锌价的敏感性、资源估值和资源扩张潜力是我们保举股票的重要思量指标，铅锌子行业中首推中金岭南，并关注宏达股份、西部矿业的资源扩张带来的投资机会。我们保举钼子行业的重要缘故原由有以下几个：钼金属70％用于钢铁行业，举世不锈钢产量反弹，呆板加工复苏，中国汽油管道、核电的快速发展对钼金属的需求拉动巨大；中国起首在修建钢中添加钼导致钼需求的快速上升；2010年2月钼期货大概在LME上市，届时将增长钼金属的钱币属性。钼子行业中保举金钼股份。黄金子行业中保举紫金矿业、山东黄金。
　　给予镍、锡、稀土子行业“中性”的投资评级

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