估值风险已有效开释
) q! ]& K9 U: k, [( y2 B. Y 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。; O- i( P5 V$ P3 a/ C4 u5 c
资产注入大概成为股价短期催化剂: E% m5 {6 I3 \9 i- F& R
我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。% W- h( [" y: f9 n% f5 R0 ^
第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
/ u/ u: _& v3 ]9 r# U# @5 J- ^+ Y0 j1 u$ o 资产注入增厚幅度应在15%以内
; B7 Q6 ~1 \3 v7 g 由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
! B3 ~. g% X3 w z% I: I 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。' M7 j7 d4 P; K9 H9 R& I, U
2011年业绩存在超预期大概* t" _: e$ Y6 Y! E9 _
由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。8 r+ v* T; B4 ^/ Z4 K, X
关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”
0 j' T( m& ?* k, { 现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）% f0 D2 F; h. K
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发表于 2019-5-5 22:15:00