估值风险已有效开释
1 ?9 B6 _. g/ Q' [ 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。! h1 \% c9 ]7 k# b: E
资产注入大概成为股价短期催化剂) H+ e6 a0 L# |
我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。
" }! q" H- [& q: T2 G% W& ?8 h 第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。, z, S0 C$ s; }
资产注入增厚幅度应在15%以内5 e% T3 f) H- m
由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
7 q; K9 b. l$ I( _, w3 G 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。# l6 t: h# C5 v, k1 j, p1 h# Q
2011年业绩存在超预期大概2 d* S0 M: f5 l& O0 A- |7 i3 d
由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。6 Q% i8 b, {/ y: v( }
关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”4 e) U, U3 X$ \ w$ j9 D% k
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-5 22:15:00