估值风险已有效开释
: f+ Y9 X" ^; I* d& }7 F 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。7 R9 k- \$ \0 t& X
资产注入大概成为股价短期催化剂
! p4 X# ?+ ~% f7 N6 W 我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。
' g% n' F2 ~6 r' f; n3 _ 第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。& E$ j% N+ i. {! d! q
资产注入增厚幅度应在15%以内
; Y& Z' B. V' I# ~$ E, |8 O 由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
- W5 \: e& t- a 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。2 r9 `1 |9 h3 V
2011年业绩存在超预期大概
& J6 k+ V1 e I% R$ {1 ~( ] 由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。, [1 N, R# X" N0 h. T
关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”" N5 n& z+ q8 T: @2 {4 ~
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-5 22:15:00