亚美大宁由于采矿答应证到期停产，复产时间尚不确定。日前，公司接到参股36%股权的子公司--亚美大宁能源公司的关照，由于安全生产答应证于2010 年12 月31 日到期，根据国家有关法律法规的规定和晋都会煤炭工业局《关于增强山西亚美大宁能源有限公司当前安全生产工作的关照》要求，亚美大宁于2010 年12 月31 日晚24：00 制止了井上下齐备生产运动。 亚美大宁现实产能靠近万万吨，停产影响短期业绩，中恒久影响相对较小，整年业绩暂不调解。亚美大宁现在审定产能400 万吨，但现实满产可靠近1000 万吨，10 年大宁矿停产1 个季度，但是产量仍然保持在400 万吨左右，产能弹性可见一斑。预计假如上半年能顺遂复产的情况下，整年产量影响将有限。由于复产时间暂不确定且产能弹性较大，故暂不做业绩调解。
' V4 N! B: L+ L2 E* l 亚美大宁停产后有助于股权标题的办理，公司作为该矿生产谋划主体有望收购该矿10%股权。公司现在参股亚美大宁36%（亚美大宁香港控股56%），为该矿的唯一生产谋划主体，根据规定公司作为生产主体应该具备控制权，否则新的采矿答应证很难获批。该矿现有产能400 万吨，无烟煤结块率高达40%，靠近公司本部矿井出块率的两倍，10 年上半年吨净利326 元，红利性突出，若可以或许乐成收购10%股权，将增厚0.2-0.3 元/股。, g3 b( s0 q% s# t, Q
预计公司 10 年业绩2.35 元/股，11 年业绩3.2 元/股，11 年估值仅15 倍（行业均匀18.6 倍），鉴于公司未来发展性好，具备估值上风，维持“增持”评级。预计公司11 年-13 年业绩分别为：3.20 元/股、3.58 元/股、4.21 元/股。10 年估值20 倍，11 年估值14.4 倍，估值上风显着。亚美大宁停产后股权标题有望办理，后续扩产及股权收购将成为公司未来股价表现的告急催化剂，且公司整合600 万吨小矿及12 年玉溪矿投产将包管公司未来三年产量翻倍，鉴于公司优质发展性及当前估值上风，我们维持“增持”评级。（申银万国证券研究所）, ]; b8 B; b5 m5 M! E' U# n- K
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发表于 2019-5-5 22:30:03