楚天高速深度陈诉：核心路产增长确定，埋伏资产注入对冲再投资风险
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2010受益沪蓉西贯通实现高增长，11-12年增速将徐徐放缓 核心资产汉宜高速区位上风显着，未来将充实受益中部崛起广阔远景，2010大幅受益沪蓉西贯通，预计收入增速在25%以上，2011年回归内生为主的增长模式，但沪蓉西后续刺激效应和10年底开通的三峡翻坝高速贯通效应还是推动公司车流量增长的积极因素，2012年将受到汉宜高铁小幅打击增速放缓。 铁路水运不影响公路运输远景，扩张加快对资产回报率有负面影响 通过与其他运输方式比力，水运铁路等运输方式不会对高速公路发展形成严峻威胁。公司比年来扩张加快，未来3-5年埋伏权益资源开支规模达83亿元，而现在总资产规模仅46亿。由于大随、十房项目区位上风不显着且造价偏高，2013-2014相继开通后较重的财政负担大概会对公司红利状态形成肯定拖累。 大股东资产注入将对冲部门新建项目风险，埋伏扩张空间较为可观
) q! h6 \2 e9 x; u4 N大股东明确答应未来1-2年注入优质公路资产，这将缓解市场对公司新建项目回报风险的担心，但预计无法对冲全部负面影响。省政府已组建交通投资有限公司整合省内高速资产，仅从控股股东旗下部门核心资产收入规模来看，相当于公司现有红利本领4倍左右，在外延扩张方面公司具备较大想象空间。 公道区间5.4-6.8，给予“审慎保举”评级，关注股价催化剂时间点 预计10-12年EPS为0.47元（11.9PE）、0.54元（10.4PE）和0.58元（9.7PE），10年动态PE相对行业均值有17%折让，短期动态估值具备肯定上风，估值折价是市场为投资者提供的安全边际，由于2012年开始负面因素徐徐兑现将对公司业绩形成肯定影响。
: H( G+ w9 _7 r公司未来几年内生增长上风在同业中较为突出，折旧政策调解的启动、收费标准上调预期的兑现和未来团体资产注入的突破将是股价表现催化剂，发起投资者密切跟踪该类变乱时间点。 风险提示 武荆分流加剧，汉宜高铁打击超预期，资产注入历程或定价低于预期
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发表于 2019-5-6 02:55:28